原创一起拍电影12-18 08:01

摘要: 谁能赢得未来,谁将笑到最后



文 | 梁观


经历了2016年市场与资本寒冬的涤荡之后,前一时期盘旋在行业上空的诸多概念不再能呼风唤雨。2017年,行业渐归“内容为本”的本源。

 

在这一段时期里,上市公司中,多家业内响当当的内容公司公布了前三季度业绩预告。其中,唐德、光线、华策、新文化表现出色,业绩同比去年“同向上升”;华谊暂时遏制住了上半年不利趋势,三季度业绩同比去年“基本持平”;欢瑞和华录百纳则稍显落魄,前者亏损,后者虽有盈利,但同比去年“同向下降”。

 

 

本期,观众已不再像前几年那样饥不择食,变得越来越挑剔和精明。与此同时,资本市场回归理性,不再一窝蜂地炒作概念、热点。

 

6家企业各自的商业模式和经营理念各不相同,在行业新背景新趋势下,谁更能赢得消费者,谁更能获得资本的青睐呢?对此,我们又能从前三季度的业绩预告找到什么样的答案呢?

 

净利润里有水分,纸上财富不能花

 

首先要说明的是,前三季度业绩预告简单粗暴,仅仅是归属上市公司股东的净利润,并未扣除非经常性损益。

 

非经常损益指的是公司主营业务之外的收入。这主要包括,政府补助等营业外收入,或者公司从事股权、金融投资的收益,还有买卖家当等得来的收入。业内普遍认为,从这些路子上得来的收入,第一,通常不具备可持续性;第二,从中看不出这家公司内功。因为政府补助类似输血,或许可以让人红光满面,却怎么也练不出肌肉。通过买卖家当、股权等办法赚钱,不仅不务正业,并且倒腾股份哪是那么好赚的。这次赚,说不定下次赔光老本。


 

在这一点上,首当其冲的是光线。

 

9月初,上市公司光线传媒从同属光线系的光线控股手中,以9.999亿元人民币买入猫眼11.11%的股权。这一买入操作,在光线的账面被记上了一大笔投资收益。说的简单直白点,光线因为买了猫眼11%的股权赚钱了。在我们纯朴的思维里,买东西都是花钱,光线是怎么赚的呢。

 

去年5月,光线传媒购入猫眼19%的股权。1年多以后的今年9月初,光线传媒再次购入猫眼股权时,支付了一个价钱。这一价钱,被会计部门视为猫眼股权的现值。

 

现在,关键步骤来了。光线去年入手的19%的猫眼股权,按照这一现值计算,增值了。它把这一增值记为投资收益。这一收益是纸上富贵。如果光线不打算抛售猫眼股权,这一收益只能停留在账面上,没法变成能花能用的现金。这笔账面收益或许可达1.6亿。

 

因而,光线系内对猫眼股份的这次倒手,在为接下来猫眼微影合并做准备的同时,也提升了三季报和年报的利润数据。

 

此外,非经常性损益占比较多的还有华谊。在此期间,华谊出售银汉、掌趣部分股份赚了不少钱,预估可能达4亿。

 

这里需要说明的是,华谊买股份的钱不同于光线的账面增值,是实实在在的现金。

 

还有,电视剧公司始终面临着并不轻松的销售款回款暗疾

 

2017年年中报显示,欢瑞世纪应收账款为5.94亿元,而它上半年的营收为2.54亿元。应收账款已经超过了营收的两倍。今年上半年业绩表现出众的华策,应收账款达32.35亿,营收却只有17.51亿。并且,应收账款中有3.68亿来自乐视网,不知道现在的乐视最终能够兑现几成。

 

电视剧通常面向电视台等平台方销售,后者属大型企业,比较强势。这就使得公司在催帐时多少有些怯场,导致应收款久拖不决。

 

如今,电视剧公司应收账款庞大,已是行业通病,谁都不比谁好到哪去。它们的账面净利润到底能变现多少,就要看各家销售部门的本事了。

 

业绩不行,布局的锅有多大

 

纵观6家企业的业务布局,可以由简到繁分成三类。

 

第一类 专注细分市场:欢瑞世纪、华策影视、唐德影视、新文化

 

欢瑞世纪、华策影视、唐德影视和新文化4家公司业务结构相对单一,暂时都以电视剧生产与发行为主营业务。几经风浪之后,它们大多确立了头部剧、爆款剧乃业绩之母的经营宗旨。

 

头部剧优势有目共睹。2016年6月,唐德公告,与天猫技术签署了采购协议,以4.8亿元向后者出售《赢天下》网络独播权。电视剧尚在制作中就预先签署采购协议,此时的头部剧几乎给予了电视剧公司在与平台方博弈中,前所未有的强势地位


 

更让人印象深刻的是10月15日晚间,欢瑞公告,与爱奇艺签订网剧《盗墓笔记3》、《天乩之白蛇传说》的相关协议,总体金额达6.18亿元。这让欢瑞一扫此前在周播剧场上经营失利的颓势。这一利好甚至刺激其股价在昨日小幅上扬。


值得注意的是,唐德主打作品《那年花开月正圆》、新文化的《轩辕剑之汉之云》分别独立于范冰冰、周星驰。两家公司的独立性有所增强,对今后的健康发展有益

 

第二类 广泛布局内容领域:华录百纳

 

看华录百纳的财报,总让人感觉它像是简装版的乐视。其业务类型全面覆盖了影视、综艺,甚至体育等多个板块。

 

然而,在内容领域的广泛投资,并没有让它左右逢源,广种广收。今年上半年,华录百纳实现营业收入8.75亿元,同比下降20%;归母净利润6500万元,同比下降29%。让这一不利境遇更加雪上加霜的是,它在9月末收购一家综艺节目公司未果。


这接连的失利,让投资者转身而去,致使它节后连续两天跌停,36亿市值化作泡影。现在,前三季度业绩预告显示,前三季度业绩同比去年同期将下降10%-40%。

 

华录百纳是该想想,摊大饼式的扩张和专注细分领域的深耕,到底哪一类业务布局更适合它了。

 

第三类 跨出内容领域 广泛布局:光线 华谊

 

前三季度,光线制作和发行了多部电影和电视剧。与以往不同的是,现在光线作品系列中的类型更加多元化,不再以青春片为主。属于喜剧的《大闹天竺》、推理剧《嫌疑人 X 的献身》,还有流量大剧《三生三世十里桃花》、《青云志2》等影视剧成为它前三季度的头部作品。相比之下,青春类型却只有《秘果》等小体量影片。

 


观众对青春片的消费已有过饱和、过度趋势,光线正力图确立新的主导作品类型。同时,如果光线投资流量剧是为了跟风,动作未免太慢了,现在只能吃土。最终“三生”以票房

 

在内容生产之外,光线另一重要资产是网票平台猫眼。并且,它还在动画、新媒体、游戏、VR等广泛的范围内多有涉猎,以少量股权投资了五六十家公司。王长田的用意是,更好地从中汲取内容资源。

 

因而,光线的布局模式是典型的垂直专业主义。其中关键在于以内容为本,在其他领域的投资中,猫眼以下游的发行给予内容生产大力的支持,动画、游戏等方面的投资则是为内容生产提供丰富的来源。

 

相比光线,华谊的布局更加广泛,对互联网、游戏等领域投资远超光线,还跨入了文化旅游等光线很少涉及的领域。不过,华谊经这几年探索,现在流露出重回内容生产的倾向。它与工夫影业的合作,推出多部商业大作,是它大力加强内容生产的重要举措。

 

不过,如同多年前因内容生产风险大,华谊提出“去电影化”一样,现在内容生产在行业重工业趋势下,风险只会有增无减。它的《狄仁杰之四大天王》等重工业大片,能否成为爆款,现在判断还为时过早。



大生态没前途,新平台在路上

 

国庆档大战之后,10月11日,光线举办媒体说明会。王长田在会上提出对光线未来的规划:

 

“第一步,要做中国最好的内容公司,接下来就是扩大规模的问题。

 

第二步,通过投资、合作,构建内容生态系统:优质内容不一定是自己生产的,可以通过合作、投资,将光线与好的内容联系起来。

 

合作是指,公司可以参与到某个项目的制片、发行过程中,成为优选的合作伙伴。而光线目前投资了60家公司,通过投资可以和其他项目产生合作,比如今年国庆档,光线自己投了《缝纫机乐队》,而参股公司新丽传媒参与了《羞羞的铁拳》。无论哪部电影票房夺冠,光线都是受益者。


 

未来,全国前50部影片中,起码要有30部与光线有关系。这使我们在整个行业的资源调动能力大大增强,我们可以协调整个行业、项目之间的关系,为投资和合作方拿到更好、更低成本的资源。

 

第三步,做股权紧密型的娱乐传媒集团。像迪士尼一样,迪士尼旗下有漫威、皮克斯,都是100%控股的。但是光线与之不同,我们现在主要是小额投资,增加合作机会,降低风险。”

 

从中可以推断,光线的远期目标,是成为影视内容生产的投资和发行平台,成为优质项目以及投资人的首选合作伙伴。

 

这一类似建设平台、生态论调,在影视投资热潮之后已经消沉了一段日子,现在重出江湖。不过,建设细分领域平台这一行业布局,相比此前无所不包的平台、生态规划,更加务实、更具备操作的可能性。并且,这并非光线一己之见。

 

更早的时候,2016年,阿里影业在《摆渡人》等影片失败后,转身投入到网票平台淘票票的拓展中。今年6月的上影节上,俞永福更是明确提出了淘票票重要性,并且将为它争夺市场份额“血拼”。他还笑着预言,网票领域将会大整合,会有合并。


 

他一言中的。9月,猫眼微影合并。腾讯借此建立了自身的网票平台,与阿里刚正面。

 

两大互联网巨头的投入能力,对于影视行业来说,几乎是无限的。当下,尤其是阿里,也不再提建设大且全的平台、生态,而是倾力打造与自身原有资源高度契合的网票平台。

 

从阿里、腾讯、光线各自从自身现有优势资源出发,建设细分领域平台的做法中,我们可以试着推断:影视行业淘汰了此前全面覆盖的平台、生态观念,转向建设更加务实、与现有阶段更加匹配、更接近行业当下需要的平台。

 

事实上,总被行业拿来说事的迪士尼是这个套路的最佳楷模。为迪士尼稳定持续提供大量利润的衍生品、迪士尼乐园,它们共同的源头都是来自迪士尼所创造的IP。这些IP无不是迪士尼致力于内容生产这一细分领域的收获。


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